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人民幣中間價再迎升浪 逆周期因子調整時機閃現?

時間:2019-04-03 17:47:38   來源:上海證券報    閱讀:

意不盡網導讀: 4月2日,人民幣對美元中間價上調32個基點報6 7161,較年初時共計上漲逾1300點。一改2018年下半年以來人民幣對美元匯率的持續回調趨勢,今

  隨著發達經濟體緊縮步伐放緩和全球資金流向轉變,市場上開始出現一種聲音:下一步要關注逆周期因子的調整,這將對未來人民幣匯率走勢產生重大影響。那么,當前逆周期因子是否迎來調整的合適時機?

  回顧去年下半年,外匯市場表現出較強的順周期性。人民幣中間價受到非理性預期的慣性驅使,放大了單邊市場預期,進而導致市場供求出現一定程度的“失真”,增大市場匯率超調的風險。

  “當初之所以在報價模型中引入逆周期因子,目的在于穩定市場恐慌情緒,避免結售匯持續逆差帶來的負面影響。”外匯專家韓會師解釋道。

  復盤逆周期因子的使用過程可見,2017年5月逆周期因子首次亮相,到了2018年1月逆周期因子回歸中性,再到2018年8月“二度出山”,都對當時的即期美元對人民幣產生了較大影響,保持了人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

  興業研究外匯商品團隊通過分析發現,當前CFETS人民幣指數徘徊在95附近,歷史上該點位是逆周期因子切換的重要時點。

  由于人民幣匯率企穩回升獲得逆周期因子的重要支撐,因此它的調整將對匯率走勢產生巨大影響。

  “之所以2018年1月逆周期因子能夠暫停使用,很大程度上是因為此前的4個月里,隨著CFETS指數穩定在95附近,銀行結售匯市場從逆差轉為基本平衡。”韓會師稱,當前市場情況與去年同期頗為相似。

  梳理以往調整情況可以發現,上一輪逆周期調控過程中,遠期售匯業務外匯風險準備金先于逆周期因子調整。“目前,遠期售匯業務外匯風險準備金尚未調整,因此現在判斷逆周期因子何時暫停,可能為時尚早。”季天鶴認為。

  “市場經受了去年人民幣匯率深度調整的考驗,其適應度、承受能力均有所提高。這是人民幣匯率改革的巨大收獲。”同時,管濤建議稱,“在匯率不確定的情況下,建議大家應該進一步增強財務中性、風險中性的認識,管理控制好貨幣錯配的敞口及風險。”

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